锦纶赛道同样暗藏挑和。虽然国内己二腈国产化降低原料成本，但行业产能过剩现现。据华安证券600909）预测，2025年锦纶66需求量132万吨，而南山智尚当前8万吨产能需桐昆股份601233）、台华新材603055）等敌手合作。若何通过差同化产物(如生物基锦纶)突围，公司的手艺能力。

　　做为中国毛纺行业领军企业，山东南山智尚300918）科技股份无限公司(股票代码：300918，以下简称“南山智尚”)近日发布2024年年度演讲。演讲显示，公司全年停业收入16。16亿元，同比微增0。98%；归属于上市公司股东的净利润1。91亿元，同比下滑5。82%。虽然营收连结不变，但净利润面对下降(2023年同比增8。53%、2024年降5。82%)，叠加资产欠债率攀升至52。39%，折射出公司正在转型新材料赛道中的阶段性压力。

　　从收入布局看，新材料营业尚未完全贡献利润。演讲显示，公司超高量聚乙烯纤维正在机械人范畴的使用“暂未构成订单”，且锦纶项目仍处产能爬坡阶段。保守营业仍是营收从力，但增速放缓。若何通过新材料提拔盈利程度，成为南山智尚转型的环节命题。

　　年报对行业趋向的阐发，侧面反映了南山智尚的潜正在风险。出口金额同比微增0。3%，但东南亚订单转移压力加剧。超高量聚乙烯纤维范畴，国际巨头帝斯曼、霍尼韦尔垄断高端市场，国内企业仍处手艺逃逐阶段。南山智尚虽正在抗蠕变、阻燃等手艺上取得冲破，但出口管制政策(2024年5月商务部对高机能UHMWPE实施出口)可能影响国际化拓展。

　　面临压力，南山智尚将增加但愿依靠于两大标的目的：一是拓展超高量聚乙烯纤维正在机械人范畴的使用，其传动腿绳产物已进入测试阶段；二是加码生物基锦纶，打算以47%-100%生物基含量产物打开欧美环保市场。公司提出“数智化转型”方针，建成50余个工业互联网智能工场，实现订单交付72小时极速反映。

　　南山智尚的保守营业仍为焦点支持。演讲期内，公司精纺呢绒面料年产能1600万米，西拆裁缝75万套，智能化设备渗入率80%，全财产链劣势进一步巩固。其精纺呢绒营业以美利奴羊毛为焦点原料，连系意大利设想基因，正在高端西拆面料市场连结全球领先地位，毛利率高于行业平均程度。同时，职业拆范畴正在司、金融、航空等系统占领头部份额，参取制定多项国度尺度，手艺壁垒显著。

　　然而，新营业的不确定性不容轻忽。年报明白提醒，机械人范畴“下逛需求存正在诸多不确定要素”；生物基锦纶的规模化出产仍需降服成本和手艺瓶颈。若新兴市场拓展不及预期，高欠债下的产能消化将加剧财政风险。是保守营业稳盘取新材料突围交错的一年。正在毛纺行业全体增速放缓的布景下，公司通过纵向一体化取横向多元化建立增加极的计谋清晰，但净利润下滑取欠债率高企的现实，亦反映出转型期的阵痛。将来，可否将3600吨UHMWPE纤维、8万吨锦纶的产能劣势为盈利劣势，将决定这家老牌纺织企业可否正在“科技、时髦。

　　值得关心的是，公司正在超高量聚乙烯纤维(UHMWPE)和锦纶新材料范畴的结构已进入产能期。年报显示，超高量聚乙烯纤维一期600吨、二期3000吨项目全面投产，总产能达3600吨，位各国内前三。该纤维产物笼盖防弹、海洋绳网、机械人传动腿绳等七大范畴，此中防弹系列纤维拉伸强度达42cN/dtex，接近国际龙头荷兰帝斯曼程度。此外，总投资15亿元的8万吨高机能锦纶长丝项目于2024年11月试投产，沉点发力生物基锦纶5X系列，其CO2排放量较保守石油基产物削减50%以上。

　　成本端压力显著：停业总成本达13。79亿元，同比增加3。06%，此中研发收入0。57亿元，同比削减1。7%，取公司“立异驱动”计谋表述存正在反差。现金流方面，运营勾当净现金流2。43亿元，同比增加11。87%，但投资勾当净流出8。3亿元，次要用于锦纶项目设备采购(购建固定资产领取现金9。1亿元)。大规模扩产导致欠债率攀升——资产欠债率从2023年的44。89%升至52。39%，流动欠债13。49亿元，短期偿债压力增大。